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　　业绩基本符合预期。公司2008年上半年实现营业收入2.9亿元，营业利润4268万元，净利润2801万元，同比增速分别为81.82%、97%、85%，EPS0.15元。同时，公司公布：预计2008年前三季度归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长80%-110%，经测算，08年前三季度EPS预计在0.225-0.262之间。

　　宝鸟并表带动业绩高速增长。公司于2008年4月11日以12199万元完成对宝鸟剩余80%股权收购。宝鸟2008年上半年实现销售收入1.91亿元，净利润1374万元，合并进入公司净利润778万(4-6月)。

　　专卖店业绩平稳增长。单纯考虑母公司业绩，报喜鸟(002154)(，，)营业收入同比增长33.34%，营业利润增长64.85%，净利润增长43.33%，基本符合预期。带动销售收入增长33.34%的原因：全国网点增长到619家(比2007年底585家增加5.8%)；积极实施大店策略；公司产品提价策略，终端形象提升，带动老店10%左右的内生增长。

　　四季度是全年业绩增长关键。考虑到宝鸟并表(假定四季度带来净利润1000万)，假定所得税率25%，如果营业利润增长45%，即可实现全年EPS0.65元目标。由于报喜鸟毛利率仍在提升，该增速较为客观。

　　维持“谨慎推荐”投资评级。预计08/09/10年营业收入分别为9.88亿/12.24亿/14.63亿，净利润1.238/1.643/2.095亿，EPS0.67/0.87/1.1元，三年复合增长率36.5%；对应08/09/10PE21.9/16.8/13.3倍。按25x-30X估值，公司合理价值16.75-20.1元。