那么什么是滞胀？滞胀就是通胀与经济衰退同时出现。一提起滞胀，传媒也会联想到上个世纪70年代中期石油危机时期的严重滞胀。

　　但是，我依然乐观地看这个所谓的滞胀问题。今天人人所说的滞胀，是炒家夸大了。近日，全球通胀率与上个世纪70年代比较，根本是小巫见大巫。上个世纪从70年代到90年大的大部分时期，通胀率都高过现在。因此，所谓滞胀之说，是过度夸张了。

　　在上个世纪，西方国家若能录得5%的通胀率，就称之为低通胀。10%的通胀率是正常。现在5%的通胀率就高喊什么高通胀，真是莫名其妙。

　　更何况，现在的通胀与当年的通胀有着本质上的不同。

　　现在的通胀是需求带动的，当年的通胀则是供给带动的。供给带动是无法避开的。当年产油国人为降低石油产量，导致石油短缺，价格狂涨。石油价格狂涨，有导致百物涨价，人人买不起，又造成百物滞销。因此，出现所谓价格上涨同时经济又衰退的怪现象。

　　但是，现在情况不一样了。现在是需求增加导致的物价上涨。既然需求增加，何来衰退？若真的衰退，需求也自然会减少，又如何提高物价？这是我认为现在出现经济滞胀的机会不大。滞胀之说有夸张之处。

　　昨日我在猜哪一家香港本地银行业绩会爆出赤字。东亚银行也肯定不会出现赤字。东亚主席李国宝亲昨日亲口说，东亚没有参与过美国次级债的买卖。因此恒生和东亚这两家银行的股票都可以趁低吸纳。希望明年初公布业绩的时候，会有让人惊喜的表现。

　　昨日恒指再升296点，重新回到27000点以上。不过，过程也令人感到惊心动魄。上午开市以后升势不错，恒指一度跃上27200点。但又迅速回跌。午市以后，见到日本股市下跌，市场就有些惊慌，一跌不可收拾。恒指由升转跌，幸好最后数十分钟有人入市扶持，最终恒指才能回升近300点。

　　昨日建议博本地地产股反弹。有朋友不明白为什么我前日说恒指跌破26000点时，该减持，那么表示我看淡。才过一天，为什么建议博反弹？

　　我的解释是，这个关键是恒指26000点。这是一个很重要的参考点。跌到这个水平，大有一浪跌过一浪的长期下跌的危险。若是能够守住这一水平，又有双底回升的短期升势可期，一长一短，需要灵活应变。(作者为香港城市大学MBA课程主任)