公司氧化铝价格年底开始回升，符合我们之前的预期。由于氧化铝产能过剩，今年氧化铝价格持续下跌，公司前三季度氧化铝平均售价为3489元/吨(含税)，同比下降了25%。但是我们认为，由于国内对铝土矿需求旺盛，而印尼开始抑制铝土矿出口，导致进口矿石持续涨价，将有助于消化过剩产能，促进价格回升。

　　据公司称，由于进口矿石上涨的巨大压力，今年就有非中铝系企业约200到300万吨的在建氧化铝产能会停建。因此，我们预期随着投资增速的放慢，过剩产能逐步被消化，氧化铝价格将开始反弹。

　　如果假设最佳情景为2008年平均的氧化铝现货价格上涨至4600元/吨，那么公司的氧化铝平均售价将达到4064元/吨。

　　我们维持2007年EPS不变，调整后的200年8、2009年EPS分别为1.09元和1.44元，比原预测上升了3%和8%。调整后的公司每股NAV上升为26.1港元，折让5%后，目标价由24.1港元小幅上调至24.8港元，相当于2008年22.0倍PE，2009年16.6倍PE。目前公司股价已经得到较大的调整，为投资者提供了买入的时机，重申“买入”的投资评级。