外资投行抢先下手

　　买不良资产怎么生财？举例来说，一家企业向银行借贷100万元，逾期不还，变成了银行坏账。现在，银行把收回这个贷款的权利用10万元卖给你，对银行来说，收回10万元当然比一分钱也收不到要好，而你花10万元买下这份债权后，可以想办法尽可能多地向债务人追索贷款。

　　最先对这些不良资产发生兴趣的大多是海外投资者，在四大资产公司的数次不良资产投标会上，举牌者几乎囊括了华尔街所有著名投行，包括高盛、摩根士丹利、花旗、雷曼兄弟、美林、所罗门美邦、瑞士第一波士顿等等。

　　近几年，中资机构也逐渐从不良资产市场的旁观者变身参与者，柳传志的联想控股就在2003年12月初花1亿港元收购了中国银行旗下约7亿港元不良资产。

　　收益或高达数倍

　　一般而言，投资者收购了不良资产后，都是通过诉讼执行或协商等方式追索债权来实现投资不良资产的最大收益。拥有广泛的社会关系、对债务企业了解比较透彻、经验丰富的投资者的收益率高达100%以上甚至数倍。

　　在业内人士看来，中国的许多所谓不良资产并非都是真的“不良”，其中很多项目仍处于继续经营状态，还有不少项目只要注入一定资金就能够起死回生。一些投资者对不良资产进行重组改造，注入先进的管理后，可以卖给其他公司甚至上市。

　　不过，投资不良资产会遇到一些风险。由于不良资产市场可比性差，定价相对较难，对初涉这一领域者来说，更应当谨慎小心。一家欧洲的知名投行买了一个比较贵的不良资产后，处置并不顺利，内部压力很大，最后导致当时参与项目的整个团队解体。

　　目前，四大行不良贷款率和不良贷款余额大幅下降，政策性不良资产的处置已经接近尾声，四大资产管理公司已在加速向商业化转型，但收购管理和处置不良资产仍将是这些资产管理公司的一大业务。

　　随着中国法制社会、信用社会建设进程的加快，不良资产市场将变得更加规范有序，这对投资者来说，市场的吸引力会更大。正如一位投行人士所言：“如果有一个合理的价格，更规范的法律环境，不良资产市场将会有大量资金涌入。”